行业新闻

程序一旦被设定为最大限度地获取利润

点击次数:更新时间:2018-10-21 01:05【打印】

  •  
 
 
 
   
 
  •  
  •  

 

 
   
 

 

 
 

 

  •  

 

 
 

 

 
 
 

 

 

 

 
 
 

 

 
 
 
 
 

 

 

 

  •  
 
 

 

 

 

   

 

 
 
  •  
 

 

 
 
 
 
 
  •  
 
 
 

 

 
  •  
 
 
 
 
 
 
  •  
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 

 
 
 
 
 
 
 

 

 
 

 

 

 

 
 
 

 

 
  •  

 

 
  •  
 
 
 
  •  
     
 
 
  •  
  •  
 
 

 

 

 

 
 
   
 
   
 
 
 

 

 
  •  

  近期首台光量子计算机问世的新闻令全球目光聚焦,并再次引发“计算机速度到底能多快”的热议。巨大的利润推动软硬件高新技术日益广泛应用于金融交易,也从一定程度上不断加快了计算机技术的发展更新。目前欧美投资者在高频交易领域遥遥领先,也给监管机构带来了大量难题。

  关于“高频交易”的界定,目前全球尚未形成共识。这是由于交易指令完全由电脑发送,对市场数据的响应延时均在微秒级。而不同计算机硬软件系统、服务器位置、传输距离等都随时会对这种“微秒级”造成变异。美国证券交易委员会(SEC)也很难给出明确的定义,最终的描述是基于5个特性:使用超高速的复杂计算机系统下单;使用co-location和直连交易所的数据通道;平均每次持仓时间极短;大量发送和取消委托订单;收盘时基本保持平仓(不持仓过夜)。凡符合系统的硬件放在离交易所主机很近的位置即所谓co-location,持有专门的准入许可证,交易指令直接发送至交易所而不通过券商中转,就可被认定为高频交易系统。

  市场调研公司Tabb Group的数据显示,2016年高频交易公司从美股交易中获取的收益为11亿美元,远远落后于2009年的72亿美元。高频交易不再“吃香喝辣”,主要原因可能在于它所依赖的市场波动性下滑,而技术竞赛导致成本增加。

  2016年6月,SEC批准IEX成为全国性股票交易所。IEX是美国首家对股票交易订单施加350微秒延迟的交易所。尽管这一极短时间的延迟,对于普通投资者来说基本没有影响,但是对于高频交易来说则冲击很大。IEX表示,高频交易者能够通过技术手段在速度上远远领先于普通投资者,这种交易延迟的设计就能够阻碍高速交易策略。虽然目前IEX的市场份额还没有超过3%,但它所宣传的维护投资者公平交易的机制无疑会吸引越来越多的交易量,从而“倒逼”越来越多的企业选择在IEX上市。

  Tabb Group认为,高频交易的核心战略在于大规模买入卖出,并从稍纵即逝的大批量、小价差买卖中赚取利润,约一半以上的美股日均交易量来源于此。市场剧烈波动时,这种策略得天独厚,然而后金融危机时代,波动性大幅下滑令此策略好景不长。

  Tradeworx高频交易公司CEO Michael Beller表示,在2009年和2010年极为动荡的交易环境中,高频交易获利机会比比皆是,“而现在为找到这样的交易机会,每个人都得加倍努力”。

  除了IEX的出现和市场波动率下行,追逐巨额利润引发的硬件技术装备竞赛,也使高频交易的成本不断增加。本世纪初,高频交易者主要通过光纤传输数据,然而2010年起微波网络(microwave networks)成为极速之选,从芝加哥到纽约的数据传输时间仅减少了几毫秒,却显著增加了高频交易公司的成本,并削减其利润。

  除了纷纷将服务器放置于交易所数据中心的成本之外,高频交易公司从纽交所和纳斯达克等处购买市场数据的花费也水涨船高。如2016年12月金刚狼交易公司(Wolverine Trading LLC)向SEC抱怨:从2008年到2016年购买纽交所市场数据的总成本已增长了两倍多。

  高频交易建立在完全程序化的基础上,而高频交易的风险点很大部分是由于程序化的不可控。程序一旦被设定为最大限度地获取利润,在缺乏人为干涉的情况下,就很容易引发系统性事故。最著名的案例就是美国股灾“黑色星期一”。

  1987年10月19日,星期一,纽约股票市场爆发了证券史上最大的崩盘事件。道琼斯指数一天之内重挫22.6%,创下自1941年以来单日跌幅最高纪录。6.5小时之内,纽约股票市值蒸发5000亿美元,相当于当时美国全年国内生产总值的1/8。这次股市暴跌震惊了整个金融世界,并在全球股票市场产生“多米诺骨牌”效应,全球市场股票跌幅多在10%以上。这场“世纪股灾”引发的争论主要有两点:

  投资组合保险技术是海恩·利兰德、约翰·奥布莱恩和马克·鲁宾斯坦于1981年2月创立的一种投资策略,核心思路是让投资组合在风险可控的前提下具有大幅上升潜力。具体方法是采用一部分资产做固定收益投资产生安全垫,以此来保护风险资产。如果对标的价格的随机性做出假设,那么就可以建立金融工程模型。根据资产价格的走势,使用股指期货动态复制一个看跌股指期权,规避投资组合的下行风险。实际上,复制看跌期权呈现的操作就是典型的“追涨杀跌”,价格下跌时要求以加速度的方式迅速减。

客服中心
工作时间

周一至周日

8:00 - 18:00

点击这里给我发消息 销售客服


请直接QQ联系!
展开客服