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大客户“玩具反斗城”破产伟易达(0030

点击次数:更新时间:2018-11-02 03:46【打印】

  哪怕五大客户之一的“玩具反斗城”正在申请破产保护,伟易达(00303)或许也能在收入创新高的路上越走越远。

  美国时间18日,全球最大玩具零售商玩具反斗城在美国递交了破产保护申请书。对于大客户的破产,伟易达显得“临危不乱”,认为不会对集团的财务状况造成不利影响。

  伟易达的底气来源于其去年收购的LeapFrog已经扭亏为盈,并预计该公司于2018年开始贡献盈利。LeapFrog为美国领先的教育玩具品牌,该公司的加入能进一步巩固伟易达的行业龙头地位。

  虽然伟易达中期盈利因整合LeapFrog而下跌,但其全年收入首次突破20亿美元,创历史新高。反斗城的破产会给伟易达带来多大的影响?能用其他业务弥补回来吗?

  伟易达是全球最大的婴幼儿及学前电子学习产品企业,其于20日发布公告称,目前预期对玩具反斗城的销售将会下跌,但不会对其财务状况造成重大不利影响。

  除了位于美国的母公司外,反斗城在加拿大的子公司也会申请破产保护。但由于其亚洲业务在财务上独立于全球其他运营公司,该举措并会不影响亚洲业务。玩具反斗城亚洲为独立的法人个体,由美国的玩具反斗城与香港的冯氏零售集团分别持有合资公司的85%和15%权益。

  伟易达的产品市场主要位于北美洲和欧洲,2017年,其在亚太地区的收入仅占总收入的7.2%。所以反斗城的破产将会给伟易达的收款及销售带来风险。

  9月19日,玩具反斗城获得法院许可,可以动用31亿美元破产融资中的10亿元。反斗城将用这笔资金的部分支付供应商的货款。据路透社报道,玩具反斗城背负的长期债务约50亿美元,其中约4亿美元将在明年到期。

  这个债务来自其2005年的私有化。当时,数家投资公司组成的财团以66亿美元的价格将玩具反斗城私有,此后,玩具反斗城就一直在努力摆脱财政困境。

  相比起巨额的长期债务,反斗城的短期债务便没那么“遥遥无期”,其拿到的10亿美元足以还清供应商的货款。而伟易达也早留了一手,据公告称,其已获得反斗城信贷保险保证,并确保反斗城会支付应付的产品款项。

  应收款方面不需过于担心,伟易达在销售方面也已“另辟出路”。伟易达五大客户2017年的收入占比合计为34.8%,约7.24亿美元,假设反斗城的销售收入占五分之一至三分之一,则为1.4-2.4亿。

  反观伟易达收购的LeapFrog,其所带来的收入或可以弥补反斗城的空缺。据伟易达2017年财报数据,LeapFrog为伟易达带来了1.74亿美元的收入,而在半年前,这个数字仅为6500万美元。

  LeapFrog是美国领先的教育玩具品牌,其产品系列与伟易达的产品相辅相成,完成收购后,LeapFrog仍继续开发其赖以闻名的课程为本教育内容。

  据伟易达中期报告书,其净利润为7140万美元,同比减少28.7%,大客户“玩具反斗城”破产伟易达(00303)为何临危不惧?但各项成本均有所上升。其净利润的减少主要由于LeapFrog业务整合相关的一次性支出大部份计入了上半年,导致经营利润下跌。同期,LeapFrog的表现也不尽人意,共为伟易达带来了2500万美元的净亏损。

  财报一出,各大行纷纷下调伟易达评级及目标价,最差的为花旗给出的“沽售”评级,目标价降低至78元。不过之后伟易达的走势也让大行打脸了,其于今年5月后一路创新高,最高至128元,虽然后期有回调,但仍坚守在红底股的阵营。

  目前伟易达股价已经止跌进入盘整期,其对LeapFrog的整合也大致完成。虽然LeapFrog仍在拖累其盈利,但伟易达2017年度收入依然创下历史新高,首次突破20亿美元。

  伟易达交出史上收入最高成绩单,LeapFrog的贡献是功不可没的。LeapFrog下半年虽带来了1650万净亏损,但仍比上半年有所缩窄,而伟易达管理层重申LeapFrog将在2018年达至盈亏平衡或开始贡献盈利。

  LeapFrog所贡献收入先于利润开始体现。伟易达的主要市场在北美洲及欧洲,2017年,其电子学习产品在北美洲和欧洲的收入增加 44.7%和9.8%,至4.55亿和3.57亿美元。伟易达解释收入上升的部份贡献是LeapFrog所带来的。

  伟易达的业绩自2014年开始连年下滑,但今年已有明显好转,毛利率连续两个季度增长,拖累其业绩的通讯业务占比也在持续减少,未来伟易达或许可以靠LeapFrog打个翻身仗。

  对于反斗城破产的原因,有外媒分析认为,一方面是网络电商对实体店业务的冲击,另一方面是平板电脑等电子设备越来越受儿童欢。

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